出品：新浪財經上市公司研究院

作者：陳憲

8月23日，合景悠活發(fā)布2021年上半年業(yè)績公告。上半年公司實現營業(yè)收入12.29億元，同比增長83.1%；實現期內凈利潤為3.2億元，同比大增156.1%。同期毛利率為44.2%，較上年提高5.2個百分點；凈利率為25.96%，較上年同期提高7.4個百分點，盈利能力進一步增強。

截至2021年6月30日，公司總在管建筑面積約1.65億平方米，總訂約建筑面積約2.22億平方米，較2020年同期分別增長617.8%、540.8%。

對于這份高質量增長財報，市場也給予了不錯反饋。中報發(fā)布次日（24日），合景悠活股價漲10.42%。

多元業(yè)態(tài)同步發(fā)展  下半年從環(huán)衛(wèi)切入城市服務

合景悠活背靠房企合景泰富，2020年10月上市。上市后合景悠活陸續(xù)收購了潤通物業(yè)、雪松智聯(lián)、上海申勤等公司，規(guī)模擴張的同時業(yè)績也呈現出高質量發(fā)展的趨勢。

首先，公司整體盈利能力提升明顯。2021年上半年實現主營業(yè)務收入12.29億元，同比增長83.1%，毛利5.4億元，同比增長107.6%；凈利潤3.2億元，同比增長156.1%，每股基本盈利達到人民幣16分，同比增長100%。

按地域劃分，上半年總收入中大灣區(qū)以及長三角地區(qū)占比最高，分別達到45%和24%?？梢姽径嗄晟罡鬄硡^(qū)以及長三角地區(qū)等經濟發(fā)達地區(qū)的效益持續(xù)凸顯。

按板塊劃分，目前收入占比中住宅、商業(yè)和公建占比分別為69%、21%、10%。合景悠活堅持多元化全業(yè)態(tài)多品牌的戰(zhàn)略，涉及住宅、購物中心、寫字樓、酒店、學校、醫(yī)院、產業(yè)園，包括一些政府的公建等業(yè)態(tài)。

上半年非住宅以及商業(yè)營運的收入3.84億元，同比增長85%，主要原因廣州潤通的并表帶收入貢獻以及上半年商業(yè)運營業(yè)績良好導致。在公建方面，合景悠活已經擁有了廣州潤通、廣州慶德、北京高騰、上海申勤等行業(yè)標桿的優(yōu)質品牌。經過高素質高效率的收并購，公司一方面實現規(guī)模的跨越，另一方面迅速實現全業(yè)態(tài)和全產業(yè)鏈的覆蓋。

下半年合景悠活持續(xù)加強在大灣區(qū)、長三角的優(yōu)勢，擴大這些核心區(qū)域以及城市的周邊業(yè)務，以環(huán)衛(wèi)、綠化和市政服務為合作的切入點，向城市服務進軍。

在管面積半年翻了三倍

業(yè)績的大幅增長背后是在管面積的大幅提升。

上半年合景悠活在管面積為1.65億平方米，為2020年底的近4倍，合約面積為2.22億平方米。第三方拓展進展順利，面積占比增至86.2%。

規(guī)模增量除了源于合景泰富集團的持續(xù)交付，更重要的是隨著雪松智聯(lián)和上海申勤收并購在上半年相繼完成，帶來新增約1.1億平米的在管面積。再加外拓帶來新增約1600萬平米的在管面積。

2020年12月，合景悠活以2.14億元收購廣州市潤通物業(yè)管理有限公司 80% 股權，這是悠活自10月份上市后第一單公告的并購。今年1月，合景悠活發(fā)布公告稱，將以13.16億元收購雪松智聯(lián)科技集團有限公司80% 股權。兩筆大單帶來的效果也是顯著的。

雪松智聯(lián)是一個全國布局的多品牌的企業(yè)，過去的三年它的收入復合增長率在50%以上。上海申勤本身在管面積1800萬方，密集地布局在上海這個區(qū)域，有助于提升公司在長三角區(qū)域的業(yè)務發(fā)展以及公建領域的品牌滲透度。

對于收并購的整合，合景悠活表示將通過數字化轉型、企業(yè)文化根植、共享平臺資源、利潤分享等方式，做到差異化的定位又能充分地協(xié)同，打好“一品多牌”這張牌。

在完美消化了大體量的并購后，合景悠活并不打算停下腳步。

公司管理層在業(yè)績會上表示，上半年的收并購已經大致上順利落地了，外拓的成績也比較好。對于年初150%的收入增長業(yè)績是保持信心的，在管面積預計年底去到2億方左右。

運營效率全面提升  跨越式高質量增長

在收入規(guī)?？焖僭鲩L的同時，公司營運能力也在不斷提升。上半年合景悠活實現毛利率為44.2%，較上年提高5.2個百分點。凈利率為26.0%，較上年同期提高7.4個百分點。

分業(yè)務來看，住宅物管毛利率為42.6%，較上年提升7.2個百分點。非住宅物業(yè)及商業(yè)運營服務毛利率為47.8%，較上年提高0.7個百分點。兩部分業(yè)務利潤率自2018年以來穩(wěn)步提升。

住宅物業(yè)板塊利潤率的提升主要來自兩個因素，一是項目密度提高帶來規(guī)模效益；二是標準化、數字化的運營提升服務效率。

在毛利率增長的帶動之下，今年上半年公司凈利潤為3.2億元，凈利潤率為25.96%，顯示出公司良好的經營實力和營運能力。

公司管理費用率從2019年中報的15%下降至2020年中報的14.6%，2021年中報再度大幅下降3個百分點至11.6%，占收入的比重逐年遞減，說明公司規(guī)模效益突顯，運營的效率越來越高。

同時第三方物管費收繳率提升至91.1%，反映了隨著公司服務能力的升級，客戶滿意度提升，公司運營能力得以進一步的優(yōu)化。截至2020年6月末，公司資產負債率為27.3%，流動比率為337.7%，現金及現金等價物為30.76億元，現金充沛。

此外，商業(yè)運營方面上半年公司購物中心以及寫字樓運營數據表現亮眼，購物中心的銷售總額同比增長82%，客流量同比增長88%，面對疫情的影響，出租率始終保持在90%以上，整體寫字樓表現可圈可點，出租率在90%以上，收繳率也一直保持在98%以上的領先水平。

合景泰富預期新開業(yè)的優(yōu)質商業(yè)項目，包括25個商場和11個寫字樓，且項目多位于大灣區(qū)、長三角以及成渝等經濟發(fā)達地區(qū)的一線及核心二線城市，為公司未來的商業(yè)板塊的增長帶來極高的確定性。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。