自2020年6月起，1個(gè)月及以上SHIBOR利率走出了今年以來的利率底部，進(jìn)入了上行通道。以3個(gè)月SHIBOR利率為例，從今年以來的低點(diǎn)1.3980%到6月末，已經(jīng)上行至2.126%，上行72.8BP。進(jìn)入三季度后，1個(gè)月以上SHIBOR利率繼續(xù)上行，繼續(xù)以3個(gè)月SHIBOR利率為例，截至10月末，已經(jīng)上行至2.972%，較六月末上行84.6BP。由此可見，3個(gè)月SHIBOR利率從今年最低點(diǎn)至10月末，上行了157.4BP。

SHIBOR利率對(duì)于貨幣市場(chǎng)利率有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，尤其是1個(gè)月以上各期限SHIBOR利率，對(duì)標(biāo)相同期限銀行同業(yè)存單的發(fā)行利率，兩者有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。在3個(gè)月SHIBOR利率上行的同時(shí)，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也隨之逐步上行，在近半年的時(shí)間內(nèi)，國有股份制銀行3個(gè)月期限的同業(yè)存單也已上行至3%附近的水平。

分析利率上行的原因，主要是第一季度受到新冠疫情的影響，央行采取不同的貨幣政策工具，在市場(chǎng)上進(jìn)行流動(dòng)性的投放。而進(jìn)入三季度，疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯向好，央行貨幣政策也回歸穩(wěn)健中性。銀行間市場(chǎng)資金面受到央行貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，基本難以再現(xiàn)二季度非常寬松的局面。因此SHIBOR利率開始逐步上升，貨幣市場(chǎng)各期限利率曲線開始上移。

目前年末即將來臨，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松的預(yù)期較低，資金利率可能會(huì)出現(xiàn)年末趨緊的情況。如果年末1個(gè)月以上SHIBOR利率繼續(xù)上行，貨幣市場(chǎng)相應(yīng)各期限利率將具有較好的配置價(jià)值。另一方面，如果年末流動(dòng)性趨緊，各類機(jī)構(gòu)也將面臨流動(dòng)性壓力。因此，兩方面都需要持續(xù)予以關(guān)注。